汇通达上市遭冷遇，一级、二级投资市场意见相左，下沉市场没有新故事？

【家电资讯-家电新闻 - 上市企业，汇通作者：编辑】

　　2月18日，达上汇通达网络股份有限公司(下称“汇通达”)在港交所挂牌上市，市遭市场市场事上海包夜空姐预约（电话微信180-4582-8235）提供顶级外围女上门，伴游，空姐，网红，明星，车模等优质资源，可满足你的一切要求它也是冷遇该公司的董事长汪建国继2021年10月创业板上市的母婴儿童连锁零售企业孩子王之后，不足半年内拿下的投资第二个IPO。

　　自2010年起，相左下沉新故汇通达便开始布局下沉市场，汇通成为最早布局这一市场电商平台之一，达上逐渐从早期的市遭市场市场事家电品类发展到覆盖家电、消费电子、冷遇农资农机、投资家居建材、相左下沉新故交通出行、汇通酒水饮料六个领域的达上产品。

　　在上市仪式上，市遭市场市场事汪建国用“下沉市场是一个‘大金矿’，只要你有心，遍地是黄金”这样一句话来形容下沉市场的发展前景。布局早、规模大、市场前景好，汇通达也理所当然地在成立的12年里受到一级市场的追捧。公开资料显示，算上港股IPO上市，这12年里一共获得了10轮融资，其中就包括阿里巴巴、雷军系的顺为资本、“国字号”的上海包夜空姐预约（电话微信180-4582-8235）提供顶级外围女上门，伴游，空姐，网红，明星，车模等优质资源，可满足你的一切要求国投创益和国调基金等，上市前的基石投资者中还有创维集团、海澜集团等知名企业。

　　不过在其登陆港交所之后，不仅股票最终发行价落在了43港元-48港元价格区间中的最低档43港元，原计划的募资额也大幅缩水。同时，汇通达赶在除夕1月31日发起的招股，直到2月8日其国际配售部分才获得足额认购。

　　被不少分析称为“农村电商第一股”，可见其定位在目前资本市场具备稀缺性，但为什么一级市场和二级市场会出现如此大的分歧?中国家电网记者近期联系到汇通达相关人士，询问该公司目前商业模式存在的优势、如何应对下沉市场的变化等问题，但对方以公司尚处于静默期为由拒绝了采访。不过据观察，由于汇通达的主营业务与乡镇夫妻店深度绑定，市场环境更加离散，相较于主流电商平台，其商业模式所受到的影响也要复杂得多。

　　多年布局下沉市场，被一级市场看好

　　相比近几年开始布局下沉市场的电商、零售商和企业，早在12年前就着手布局这一市场的汇通达，确实具备很强的前瞻性。汪建国在上市仪式上表达了对于下沉市场布局的理解，认为面对面广量大且极度分散的市场，不能做增量，要盘活存量，整合和利用现有的各种资源。

　　他提到，汇通达的布局是从信息技术入手，帮助会员店进行数字化改造，从前端App、中台ERP到后台CRM系统，同时提供SaaS和供应链，减少小店库存积压和配送效率，同时也对许多单一品牌的代理商和批发商进行数字化改造，不断链接上游厂家，创造出了“平台加会员店”、“SaaS加供应链”、“线上和线下”的商业模式。

　　在下沉市场中融入数字化管理，使极度离散的乡镇夫妻店通过交易平台串联在一起，一定程度上提高了小B商户的销售效率、降低了成本压力，在当时显然具备很强的发展前景。在2015年5月的A轮融资中，汇通达也吸引了包括顺位资本在内的8家投资方，2018年4月还被阿里巴巴投资45亿元，在当时阿里巴巴的表述中，双方会在供应链、渠道、仓储和物流、技术系统等维度展开深度合作，为农村市场提供包括品牌专供、下单平台、新零售系统、阿里云平台、物流系统解决方案等一系列服务，可以看出阿里巴巴十分重视汇通达背靠的下沉市场。

　　汇通达的发展方向，也恰好踩到了近几年国内提出的“内循环带动大循环”、“乡村振兴战略”等战略上，也因此得到了国投创益、国调基金等国字号投资机构的投资。

　　此外，汇通达登陆港交所前的六家基石投资者中，创维集团、金螳螂、海澜集团分别以家电、装饰和服装而知名，与汇通达的销售业务相匹配，也说明三家企业对其在下沉市场布局的认可，未来很可能会借助汇通达做下沉市场的进一步布局。而商汤科技则是一家致力于人脸识别技术的计算机企业，后续也会帮助汇通达提高对于会员店、代理商和批发商的数字化改造能力。

　　目前来看，对于那些缺乏线下渠道资源的企业来说，汇通达依然是布局下沉市场时不容忽视的切入口之一。汇通达助理总裁、智能家电事业部CEO李炜曾表示，汇通达拥有自己完整的渠道和销售网络，与工厂的合作是基于产业布局，覆盖全产业链，通过数字化连接上下游，将B2C能力共享。

　　一些小家电企业由于偏重于线上渠道发展，因此在布局下沉市场时也会选择汇通达等平台。中国家电网注意到，在汇通达上市当天，须眉科技董事长陈兴荣在微博上祝贺汇通达上市，此前乐秀电子相关负责人在接受中国家电网记者的采访时，也曾提到公司在布局下沉市场时与汇通达的合作。

　　被二级市场不看好，源自多项财务数据表现不佳?

　　虽然一级市场和品牌商对于汇通达有很大的期望，但透过汇通达的招股书，还是能够看到目前该公司存在的一些隐忧。

　　招股书显示，汇通达2018年至2020年营收分别为298.02亿元、436.33亿元和496.29亿元，同期亏损分别为2.76亿元、3.05亿元和2.80亿元，2021年前三季度，该公司营收464.96亿元，期内亏损为1.58亿元。同时，2018年至2021年前三季度，汇通达的毛利率分别为3.4%、2.9%、2.7%和2.6%。

　　横向对比同为交易平台的京东和拼多多，两家公司2021年前三季度营收分别为6756.85亿元、667.19亿元，同期营业毛利润分别为919.44亿元、415.16亿元，毛利率分别为13.6%、62.2%。可以看出，汇通达发展至今仍处于亏损状态，且毛利率也处在极低的水平上。

　　汇通达毛利率偏低的问题，很大程度上要归咎于其偏重于乡镇夫妻店等小B商户的商业模式。虽然该公司的业务分为交易业务和服务业务两部分，但在2018年至2021年前三季度，前者在总营收的占比均超过99%，而其招股书显示，其交易业务是“通过供应商采购产品，并透过自营商城网站主要分销往渠道合作客户和会员零售门店”，同时也提到公司大部分收入来自于下沉市场的这两类客户，也就是说其在品牌商和零售商中间充当着批发商的身份。

　　汇通达团队曾通过调研发现，农村消费习惯和城市大不相同，农民喜欢找熟人购买，讨价还价，当场提货，当天使用，同时乡镇店的老板和店员都是多面手，销售兼保管;农民购买的商品有什么问题，他们能够随叫随到，快速响应，这样的消费习惯也导致农村消费者相较于线上电商平台，更倾向于在线下小店中消费。

　　不过针对下沉市场的布局，获得高毛利率显然是一个难题。乡镇夫妻店对于产品进价波动的敏感，很大程度上会影响到对汇通达的忠诚度。同时，为了维持对这些小B商户的吸引力，降低批发价显然成为最为直接的手段，也势必会影响到汇通达的毛利率。招股书显示，2018年至2021年前三季度，汇通达的交易业务的毛利率分别为3.2%、2.7%、2.4%和2.0%，会员零售门店的流失率分别达到49.1%、44.7%、50.3%和50.6%，渠道合作客户的流失率分别为78%、71.2%、67.3%和70.3%，在维持客户和毛利率两个方面均出现了走下坡的趋势。

　　上述数据下滑的另一个原因，是其现有的商业模式受到了后来者的冲击。虽然汇通达是在下沉市场交易平台中规模最大的，但在其着手布局后，阿里巴巴、京东、苏宁均开展了相应的业务。根据弗若斯特沙利文报告，面向下沉市场的交易业务规模中，汇通达以320亿元位居第一，市场份额占比仅为0.7%，紧随其后的阿里零售通、京喜通、苏宁零售云、天猫优品的市场份额占比分别为0.6%、0.5%、0.5%、0.3%，可见汇通达与其它同样布局下沉市场的平台相比，优势并不明显。

　　同时，2020年初出现的疫情，也在很大程度上改变了乡镇消费者的购买习惯，他们也开始接受在网上购买家电等耐用类产品，无疑也会对汇通达原有的销售基本盘产生一定影响。

　　此外，部分品牌商也在着手布局下沉市场，旨在压缩经销体系层级，从而让利消费者，比如小米在去年就曾表示未来一年将新开10000家小米之家乡镇授权店，把小米之家开到每个县城，而像海尔、美的、华帝等品牌近几年里也在加强了针对乡镇级市场的布局。品牌商针对下沉市场的布局，会加速去中介化的趋势，很可能导致汇通达的长期营收表现受到影响。

　　这也是为何汇通达在登陆港股之后，二级市场对其反应平平的重要原因。截至2月28日收盘，港股股本1.78亿股，成交量仅49.53万股，股价为43.95港元，略高于43港元的发行价。对于二级市场来说，股价的不断攀升往往源自一家公司长期能够带来高利润率，或者具备足够强的护城河，未来存在较大的增长空间，但从目前的情况来看，汇通达还没有拿出能够说服投资者的新故事。

免责声明：家电资讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

本网站有部分内容均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，本站所转载图片、文字不涉及任何商业性质，如果侵犯，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除，不承担任何侵权责任。联系方式：sikto@126.com

本网认为，一切网民在进入家电资讯网站主页及各层页面时已经仔细看过本条款并完全同意。敬请谅解。

很赞哦!（5333）